با توجه به شرایط اقتصادی و ویژگیهای فعلی بازار سرمایه، استفاده از ابزارهای مورد استفاده در بازارهای توسعهیافته باید متناسب با عمق، نقدشوندگی و اقتضائات بازار ایران باشد؛ بهگونهای که ضمن حفظ عدالت، شفافیت و کارایی، زمینه توسعه ابزارهای مالی و نزدیکتر شدن بازار سرمایه به بخش واقعی اقتصاد فراهم شود.
بورس24 : با توجه به شرایط اقتصادی و ویژگیهای فعلی بازار سرمایه، استفاده از ابزارهای مورد استفاده در بازارهای توسعهیافته باید متناسب با عمق، نقدشوندگی و اقتضائات بازار ایران باشد؛ بهگونهای که ضمن حفظ عدالت، شفافیت و کارایی، زمینه توسعه ابزارهای مالی و نزدیکتر شدن بازار سرمایه به بخش واقعی اقتصاد فراهم شود.
علی بیگزاده، مدیرعامل گروه مالی شهر، با اشاره به امکان استفاده از ابزارهای مورد استفاده در بازارهای توسعهیافته، گفت: بازار سرمایه هر کشور اقتضائات خاص خود را دارد و این اقتضائات ارتباط مستقیمی با شرایط اقتصادی آن کشور دارد. بنابراین نمیتوان تجربه بازارهای توسعهیافته را بدون توجه به تفاوتهای موجود، بهطور کامل در بازار سرمایه ایران شبیهسازی کرد.
وی افزود: با نگاهی به قانون بازار اوراق بهادار، میتوان دریافت که وظیفه نهاد ناظر، ایجاد بازاری عادلانه، منصفانه و کاراست. این مفاهیم نیز در قوانین و چارچوبهای بازارهای سرمایه در کشورهای مختلف مورد تأکید قرار گرفته است و حیطه فعالیت نهادهای ناظر و ارکان بازار نیز بر همین اساس تعریف میشود.
بیگزاده با بیان اینکه بازار سرمایه نمیتواند از تحولات فضای اقتصادی و اجتماعی فاصله بگیرد، اظهار کرد: فضای حاکم بر اقتصاد و جامعه بر بازار سرمایه اثرگذار است و در چنین شرایطی، مدیریت اقتضایی و مدیریت بحران اهمیت ویژهای پیدا میکند.
وی ادامه داد: با توجه به سابقهای که در سازمان بورس داشتهام و تجربهای که در سالهای مختلف در این حوزه به دست آمده، معتقدم در برخی مقاطع باید متناسب با شرایط، تصمیمگیری و مدیریت انجام شود. در موضوع توقف بازار و اتفاقاتی که رخ داد نیز به اعتقاد من، سازمان بورس عملکرد خوبی داشت و این موضوع را از منظر کارشناسی میتوان ارزیابی کرد.
ریزساختارهای بازار؛ ابزار مدیریت بازار
مدیرعامل گروه مالی شهر با اشاره به اهمیت ریزساختارهای بازار گفت: در حوزههایی مانند شفافیت، ابزارهایی همچون کدال طی سالهای گذشته توسعه پیدا کردهاند و مسئولیت انتشار اطلاعات نیز به سمت ناشر و شرکت منتقل شده است که این مسیر، رویکرد درستی است.
وی افزود: در حوزه بازار نیز چیزی که در همه جای دنیا مورد استفاده قرار میگیرد، «ریزساختارهای بازار» یا Microstructure است. این ریزساختارها مجموعه ابزارهایی هستند که برای مدیریت بازار در اختیار ارکان و نهادهای ادارهکننده بازار قرار دارند.
بیگزاده تأکید کرد: این ابزارها نباید همیشه ثابت باشند، اما از سوی دیگر نمیتوان انتظار داشت که هر روز تغییر کنند. ریزساختارهای بازار باید متناسب با شرایط و در چارچوب مدیریت اقتضایی تعریف و تنظیم شوند.
افزایش عمق بازار، پیشنیاز توسعه ابزارها
وی با اشاره به تجربه بازارهای توسعهیافته گفت: اگر بخواهیم بازار سرمایه را بازتر و عمیقتر کنیم، باید از تجربههای جهانی استفاده کنیم. در بسیاری از بازارهای سهام بزرگ، بخش قابلتوجهی از مردم در بازار سرمایه حضور دارند و نهادهای بزرگ نیز نقش پررنگی در معاملات دارند.
مدیرعامل گروه مالی شهر ادامه داد: ما نیز با توجه به مسیری که تاکنون طی کردهایم، مسیر منطقی و مناسبی را در توسعه بازار در پیش گرفتهایم و باید این مسیر ادامه پیدا کند. در کنار آن، توسعه ابزارهای مالی نیز ضروری است.
وی افزود: زمانی که بازار به سمت دوطرفه شدن حرکت کند و ابزارهایی مانند اختیار معامله، معاملات آتی و سایر ابزارهای مشتقه توسعه پیدا کنند، سازوکار بازار نیز بیشتر به سمت خودکنترلی حرکت خواهد کرد.
«صیانت» وظیفه نهاد ناظر نیست
بیگزاده در پاسخ به موضوع صیانت از بازار اظهار کرد: در بازار سرمایه اساساً وظیفهای تحت عنوان «صیانت» وجود ندارد و این واژه بیشتر در ادبیات عمومی جامعه مورد استفاده قرار میگیرد. وظیفه ناظر، نظمبخشی به بازار، ایجاد عدالت، شفافیت و افزایش کارایی است؛ مفاهیمی که در قوانین بازارهای سرمایه نیز مورد تأکید قرار گرفتهاند.
وی گفت: نمیتوان ریزساختارهای بازار را به شکلی تنظیم کرد که برای یک گروه، شرایط متفاوتی نسبت به گروه دیگر ایجاد شود. عدالت در بازار ایجاب میکند که فعالان بازار از شرایط منصفانه و یکسانی برخوردار باشند.
ضرورت نزدیکتر شدن بازار سرمایه به اقتصاد واقعی
مدیرعامل گروه مالی شهر با اشاره به اهمیت ارتباط بازار سرمایه با بخش واقعی اقتصاد گفت: هرچه بازار سرمایه به بخش واقعی اقتصاد نزدیکتر باشد، کارکرد آن نیز مناسبتر خواهد بود و هرچه این فاصله افزایش پیدا کند، زمینه ایجاد حباب و انحراف از ارزشهای واقعی بیشتر میشود.
وی افزود: برای مثال، زمانی که درباره حباب مثبت یا منفی برخی صندوقهای طلا صحبت میشود، این موضوع بر مبنای مقایسه قیمت بازار با ارزش ذاتی داراییها مطرح میشود. در مورد شرکتها نیز نسبتهایی مانند P/E در کنار سایر شاخصهای مرتبط با ارزش و بازده داراییها، مبنای ارزیابی قرار میگیرند.
بیگزاده خاطرنشان کرد: باید ریزساختارها و ابزارهای قانونی و مشروع در اختیار ارکان ادارهکننده بازار به شکلی تنظیم شوند که اصول مورد تأکید قانون، از جمله عدالت، شفافیت و کارایی، رعایت شود و فردی که خارج از بازار سرمایه قرار دارد نیز انگیزه ورود به این بازار را پیدا کند.
وی در پایان گفت: در کنار تمام مباحث مطرحشده، باید تلاش کنیم بازار سرمایه را هرچه بیشتر به بخش واقعی اقتصاد نزدیک کنیم تا منابعی که به سمت بازار سرمایه هدایت شدهاند، بتوانند در اقتصاد کارکرد مناسبتری داشته باشند و در نهایت منشأ خیر و اثرگذاری بیشتری برای اقتصاد کشور باشند.
نظرات :
شما می توانید اولین نفری باشید که برای این مطلب نظر می دهید.